美联储重磅报告出炉。

　　北京时间3月6日凌晨，美联储发布全国经济形势调查报告，其中显示，美国整体经济活动自1月中旬以来“略有”上升，但企业的悲观情绪升温，因特朗普政府带来的不确定性越来越多，尤其是在关税方面。在报告中，“关税”被提及的次数高达49次，“不确定性”一词则出现了47次。

　　关键时刻，贸易紧张局势出现了缓和迹象。美东时间3月5日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过美墨加协定进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。受此影响，美股三大指数集体走高，截至收盘，涨幅均超1%，美股大型科技股普涨。

　　分析指出，近期不断升级的贸易冲突，加上年初以来的数据表明美国经济有所疲软，加剧了市场担忧。交易员加大对美联储今年降息的押注，预计今年年内将进行三次幅度为25个基点的降息，这是自去年12月中旬以来首次。

　　美联储最新发布

　　北京时间3月6日凌晨，美联储发布全国经济形势调查报告。这份报告根据美联储下属12家地区储备银行（即12个辖区）的最新调查结果编制而成，也称《褐皮书》。

　　其中显示，自今年1月中旬以来，美国整体经济活动“略有”上升，但企业对未来的悲观情绪升温，因特朗普政府带来的不确定性越来越多，尤其是在关税方面。

　　《褐皮书》是美联储官员在FOMC政策会议前定期获得的经济简报文件之一，本期《褐皮书》由明尼阿波利斯联储根据截至2月24日收集的信息编纂。

　　值得一提的是，在本期的《褐皮书》中，“关税”被提及的次数高达49次，而“不确定性”一词则出现了47次。

　　《褐皮书》显示，美国大多数地区的物价“适度”上涨，有多个地区报告的价格增速较上期《褐皮书》有所加快。展望未来，美国各地的企业预计，原材料潜在的关税可能会迫使它们提高价格，有少部分企业已经开始预先涨价。

　　就业市场方面，《褐皮书》显示，就业情况喜忧参半，有7个地区表示，本报告期的就业情况没有变化。多位受访者提到，对移民及其他政策的不确定性正影响当前及未来的劳动力需求。工资增长呈现适度到中等的水平，较上一次报告略有放缓，多个地区反映出工资压力正在缓解。

　　《褐皮书》还指出，部分地区因“异常天气状况”导致休闲和酒店业需求减弱。

　　总体而言，《褐皮书》称，消费者支出偏低，必需品需求较为稳固，但对于非必需品，尤其是低收入消费者来说，对价格变动更加敏感。

　　按照日程安排，美联储的下次议息会议将于当地时间3月18日至19日召开，市场普遍预期美联储将在此次会议上继续“按兵不动”，维持利率不变。

　　美股迎来反弹

　　当前，经济学家和市场参与者对美国经济增长疲弱的担忧不断加剧，这主要受到特朗普征收关税以及对其他政策，如遣返和减少移民，可能抑制美国经济的猜测所推动。

　　关键时刻，美国掀起的“贸易战”出现了缓和迹象。美东时间3月5日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过美墨加协定进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。

　　这一消息推动汽车股大幅上涨，美股三大指数亦震荡走高。截至收盘，道指涨1.14%，纳指涨1.46%，标普500指数涨1.12%。

　　美股大型科技股普涨，微软收涨3.19%，特斯拉涨2.6%，Meta涨2.57%，亚马逊涨2.24%，谷歌A涨1.23%，英伟达涨1.13%，苹果则收跌0.08%。中概股全线大涨，纳斯达克中国金龙指数收涨6.4%，创去年10月以来的收盘新高，阿里巴巴涨近8.6%，京东涨6.8%，满帮涨13.8%，拼多多涨6%，百度、哔哩哔哩涨超5%。

　　近期，关于关税对美国经济和通胀影响的担忧持续升温，美联储官员们也频频发出警告。

　　美东时间3月4日，美国纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，开始考虑特朗普关税对价格的影响，他预计关税将对通胀产生一定的影响，但他强调，关税的影响仍然存在很大的不确定性。威廉姆斯还表示，目前没必要调整货币政策。

　　威廉姆斯提到，在2018年对部分商品实施关税后，企业已将关税成本转嫁给了客户。虽然企业更善于将价格上涨转嫁出去，但他指出，许多消费者对价格变化也更为敏感。

　　当被问及美联储政策制定者们是否会考虑在本月会议上调整利率时，威廉姆斯表示，目前货币政策状况良好，他认为没有必要立即改变借贷成本。他形容当前的政策为“适度紧缩”，并重申他预计通胀将随着时间推移逐步向美联储2%的目标迈进。

　　威廉姆斯表示，他正在密切关注通胀预期，并指出关于关税的讨论正在影响消费者对近期物价上涨的预期。然而，他补充说，在大多数调查中，他仍未看到有多少迹象表明这与长期通胀或未来的通胀有关。

　　美国波士顿联储的研究人员估计，对加拿大和墨西哥征收25%的关税，可能会使核心通胀增加0.5至0.8个百分点，具体取决于美国进口商的反应。

　　美联储陷入两难境地

　　分析指出，不断升级的贸易冲突，加上年初以来的数据表明美国经济有所疲软，加剧了市场担忧。

　　美东时间3月4日，号称“新美联储通讯社”的《华尔街日报》记者Nick Timiraos撰文称，关税正将美国推向经济增长疲软甚至停滞、物价上涨的“滞胀”困境。

　　Timiraos指出，面对这一棘手局面，美联储正在陷入两难境地：要么选择加息以遏制通胀，但这可能会进一步损害就业市场；要么选择降息以刺激经济，但这可能会导致通胀失控。

　　Timiraos认为，对美联储而言，关税带来的经济威胁尤为棘手。

　　美联储的使命是保持低而稳定的通胀，同时维持健康的就业市场。但关税代表了一种“供给冲击”，既推高通胀（这需要加息应对），又损害就业（这需要降息应对）。在这种情况下，美联储必须选择应对哪种威胁。

　　经济学家们警告，若“贸易战”持续升级，美国经济衰退的风险将显著上升。

　　Prudential PLC首席经济学家Ray Farris指出，高关税将“严重扰乱企业投资计划”，同时“推高通胀，冲击家庭实际收入”。

　　Access/Macro首席经济学家Tim Mahedy表示，情况可能迅速失控……虽然还未达到20世纪70年代、80年代的程度，但已初现滞胀端倪。

　　对冲基金Point72 Asset Management首席经济学家Dean Maki警告称，“这对美联储来说不是一个好兆头，我认为这也会让美国政府感到担忧。”