4月30日，新华保险召开一季度业绩说明会。在公布了一季报营业收入比增长超26%；归属于母公司股东的净利润同比增长19%的强劲一季报后，新华保险团队直面投资者，详细解读了刚过去的一季度经营情况。

以下是问答实录，资事堂整理如下，以飨读者。

问题：投资方面，公司一季度股票和债券的整体表现如何？4月之后资本市场波动，二季度投资表现如何？

回答：公司一季度权益投资把握了结构性机会，具体来看，公司在A股投资方面加强了波段操作，把握了结构性投资机会，并加仓了高股息品种；在港股投资方面，除了持续关注高股息策略外，还关注了成长行业的配置。

在固定收益投资方面，增加了长久期债券品种的配置，并在债券价格低位时加仓买入，增强了波段收益，同时小幅压降了回购杠杆规模。

今年4月之后，公司继续坚持价值投资和绝对收益原则，权益类投资收益表现稳健。

问题：公司长险首年期交保费大幅增长，但10年以上期交保费下滑，原因是什么？全行业向风险转型过程中，公司二季度之后的产品策略会有什么变化？公司披露的非合并口径金融价值增速为68%，可比口径下的金融价值增速及价值率变动趋势如何？

回答：长险首年期交保费增长主要得益于公司坚持以价值为核心的发展理念，聚焦首年期交业务，延续良好发展态势，同时把握业务发展节奏，注重队伍和产能提升。10年以上期保费下滑主要是因为2024年该业务量级不大，2025年虽下滑幅度较大，但对总量影响有限。

二季度公司将继续加大10年期期交业务推广，推动分红险转型，常态化推动长期保障型产品。

分红险转型已取得一定成效，4月份分红险已成为营销渠道的主要保费来源。关于金融价值增速及价值率变动趋势，公司业务价值保持高速增长，尽管业务价值增速低于期缴或新单增速，但整体仍处于合理区间。

问题：一季度净资产按季负增长17%左右，二季度以来10年国债即期利率下行，60日平均上行。请问公司二季度以来的净资产趋势如何，未来有什么措施来平缓净资产波动？资产负债匹配方面，公司资产久期和负债久期大概是多少？目前负债成本大概是多少？过去两年定价利率下行背景下，负债成本下行了多少？

回答：净资产下降主要是由于收益率曲线下行导致保险合同负债账面价值大幅增加，同时资产分类错位等因素导致。

尽管净资产下降，但这并不意味着公司经营出现问题，而是基于新会计准则的逻辑。公司正在调整资产配置，未来可能会通过发行债券等融资工具来补充净资产，缓解波动问题。

在资产负债匹配方面，公司资产和负债的久期会根据市场情况动态调整，目前负债成本主要集中在2.5%左右的传统险和分红险，部分为3.5%的保障类产品。

问题：核心偿付能力充足率在一季度有明显提升，背后是否有一次性债券转股的影响？承保财务损失在一季度出现大幅增长，是由于保单付息成本提升还是投资收益率表现较好？

回答：核心偿付能力充足率的提升主要是由于公司对持有至到期资产进行了重分类，将其全部重分为可供出售类资产，以更好地匹配资产与负债的关系。

这一调整使得净资产较2024年末有较大幅度增长，从而导致实际资本及核心资本大幅增加。关于承保财务损失增长，主要是由于分红险投资收益增加导致负债端承保费用略有上升，以及传统险保单负债规模增长导致保险体系费用小幅增加。

问题：今年一季度银保渠道的投放节奏与去年和同业有所不同，原因是什么？低利率环境下，银保渠道的策略性业务投放节奏和期待有何变化？新增长的期交业务收入能否进一步拆分？现金流量表中手续费及佣金现金支出增长较快，是否是因为个险渠道队伍收入增长或银保渠道手续费较高？

回答：银保渠道趸交保费增长较快，主要是由于2024年基数较低，2025年公司在银保渠道采取期缴和趸交并进的策略。新增长的期交业务收入主要来源于银保渠道的业务拓展和产品结构调整。

现金流量表中手续费及佣金现金支出增长主要是由于业务规模增长所致，而非手续费率上升。公司在银保渠道的手续费支出严格按照监管要求执行，整体成本管控良好。

问题：分红险在新单保费中的占比如何？到今年年底，公司对分红险占比有何目标？

回答：分红险在新单保费中的占比正在逐步提升，4月份当月分红险在营销渠道的新单保费中占比接近60%。公司目标是到年底分红险占总新单保费的比例达到30%以上。