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2026年8月26日，智谱悄悄“认领”了一个在海外开发者圈炸开的匿名模型——代号“Ox-Alpha”，中文社区叫它“牛来”。它没挂名字，却在一个星期里把调用量跑到了DeepSeek的两倍以上，编程评测拿下80分。更扎眼的是，支撑这一切的10万张算力卡，一张都不是英伟达的。同一天，智谱把新一代轻量模型GLM-5.3-Flash开源给了全世界。把这家公司推到这个位置的人，叫刘德兵。
一、从清华实验室走出的“技术翻译官”
刘德兵不是那种站在聚光灯中央的创始人。证监会备案文件显示，智谱的实际控制人为唐杰和刘德兵二人。唐杰直接持股7.4081%，刘德兵直接持股0.2554%，通过持股平台控制17.3966%表决权，二人通过一致行动人合计控制36.9647%的表决权。三人组中，张鹏负责把模型变成能卖的产品，刘德兵则更多在后方把握方向。
公司全称北京智谱华章科技股份有限公司，名字里的“智谱”取自知识图谱的意味。智谱最早的产品，是把一套学术搜索工具免费开放给研究者，那是个几乎不赚钱的入口，却攒下了最早一批真正懂模型的人。2019年，团队把多年积累的认知智能技术往外一搬，正式成立了公司。那一年大模型还是个冷门词，融资都难。智谱的诞生，本身像一次缓慢的技术接力——先有论文，再有产品，最后才有一家公司，而刘德兵恰好站在从论文到公司的那个转角。
二、押注一件回报遥远的事
做通用大模型，从第一天起就是一场烧钱的游戏。刘德兵和团队很早就认准了方向：让机器像人一样思考。可理想要落地，先得熬过账本上的难看。2024年，智谱收入3.12亿元，三年复合增长率130%；到2025年，研发投入冲到31.8亿元，而当年收入只有7.24亿元。2022年到2025年，公司四年累计净亏损约86亿元。
刘德兵后来也坦言，大模型基座能力的投入“非常坚决”，因为这决定了整个产业的天花板。他甚至承认，正因为资金不足，智谱虽较早看到手机智能体和芯算一体的方向，也只能忍痛放弃——这正是独立大模型公司的尴尬：巨头能用广告、电商、云计算补贴研发，智谱只能靠融资和增长的模型收入，勉强留在牌桌上。
三、一场“全球第一股”的豪赌
账本难看，却没有挡住上市的决定。2026年1月8日，智谱以每股116.20港元登陆港交所主板，股票代码02513.HK，成为全球第一家以通用大模型为主营业务的上市公司，被市场称作“全球大模型第一股”。首发募资约43亿港元，所得款项净额约41.73亿港元；首日开盘报120港元/股，市值约528亿港元。
5月，智谱被纳入恒生科技指数。从发行价到年中高点，股价涨幅可观。敲钟那天，刘德兵在致辞里说，这是通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场，智谱有幸作为中国代表站在这个历史起点。
四、在亏损里，把根扎进产业
上市不是终点，而是更大赌注的开始。智谱的商业化分两条腿：一边给政企做私有化部署，一边是云端的MaaS服务。按2024年收入算，智谱已是中国独立通用大模型厂商里的头名，市场份额约6.6%。
2025年，云端MaaS营收1.9亿元，同比增长近293%。它也没有去卷面向大众的聊天机器人流量战，而是把有限的钱继续砸进模型和To B。6月又抛出更大动作：启动回A，计划在科创板募资150亿元，其中120亿投向下一代基座大模型。
五、十万张国产卡，跑向同一个山顶
回到那个“牛来”模型。GLM-5.3-Flash总参数3200亿、激活仅180亿，用极小的算力吃掉极大的任务。它在OpenCode和OpenRouter两个海外平台的测试里，刷新了调用量纪录。它全程跑在超过10万张国产芯片上，却跑出了比肩一线的成绩。
这场硬仗背后是一道选择题：当海外高端算力被限制，能不能用国产卡跑出一流模型，直接关系到中国AI会不会被卡住脖子。国产算力这条路，他没有退路，也别无选择。从2022年开源国内首个千亿模型GLM-130B，到今天GLM-5.3-Flash的轻量突破，智谱的技术节奏一直没有停。刘德兵在多次采访里反复强调，基模能力的天花板和整个产业的天花板是同一条线。山顶还很远，买路钱也不能断，但他选的方向，始终没变过。
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